中国银河(601881):单季度净利润创新高

#核心观点：1、25H1公司实现营业收入137.47亿元，同比增长37.71%；归母净利润64.88亿元，同比增长47.86%；加权平均净资产收益率5.16%，同比增加1.53个百分点。2、25Q2归母净利润34.72亿元，同比增长26%，环比增长15%。3、25H1经纪业务净收入36亿元，同比增长45%，主要得益于市场日均股基成交额同比增长64%；代销金融产品收入同比增长53%，金融产品保有规模2141亿元，较年初增长1.4%。4、投行业务净收入3.2亿元，同比增长19%；股权承销规模同比增长1308%，债权承销规模同比增长71%；财务顾问收入同比增长60%。5、投资净收入74亿元，同比增长48%，主要系处置金融工具取得的投资收益增加所致。6、国际业务收入11亿元，占营收比重8%；在东南亚市场经纪业务份额领先。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润增速为22%/8%/9%，BPS为10.91/11.75/12.68元，现价对应PB为1.69/1.56/1.45倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济大幅下行；权益市场大幅下行；公司改革效果不及预期。

  

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