国联民生(601456):整合后财富管理、投行业务优势互补,业绩释放动能强劲

#核心观点：1、国联民生1H25实现营收40.1亿元，同比增长269%；归母净利润11.3亿元，同比增长1185%。2Q25营收24.5亿元，环比增长57%；净利润7.5亿元，环比增长100%。2、2Q25净利率达到31%，环比提升6.6个百分点；管理费率61.8%，环比下降6.8个百分点。投资业务收入21.0亿元，同比增长460%；投行业务收入5.3亿元，同比增长214%。3、1H25新增客户11.76万户，总客户数达345.59万户；客户资产311亿元，较上年末增长118%。金融产品销售870.2亿元。4、1H25 IPO承销规模18亿元，行业排名第7；承销收入行业第5。在审IPO项目12单，行业排名第8。5、1H25末金融投资资产930亿元，较1Q25末增长10%；2Q25年化投资收益率7.9%，环比提升。

  

   #盈利预测与评级：预计国联民生2025-2027年净利润分别为22.5亿元、25.8亿元、29.8亿元，同比增长466%、14.7%、15.4%。维持买入评级。

  

   #风险提示：关注国联民生整合过程中135亿商誉对业绩的影响；后续并购效果不及预期；2025/8/27，公司新增一起证券虚假陈述责任纠纷；2025/6/20，江苏证监局因国联民生存在“重大事项未报告”及“廉洁从业制度缺陷”对其采取责令改正措施。

  

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