上能电气(300827):海外业务增长迅速,储能盈利能力提升

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入21.84亿元，同比增长13.42%；实现归母净利润2.01亿元，同比增长24.78%。2、分产品看，光伏逆变器实现营收15.77亿元，同比增长14.0%，占比72%；储能双向变流器及系统集成实现营收5.60亿元，同比增长10.4%，占比26%。3、分区域看，中国大陆地区营收12.07亿元，同比减少16.8%；海外地区营收9.77亿元，同比增长105.9%，海外业务增长迅速。4、上半年销售毛利率24.15%，同比增加1.17个百分点；其中光伏板块毛利率22.05%，同比增加1.79个百分点；储能板块毛利率27.81%，同比增加8.31个百分点。5、公司光伏逆变器出货量排名全球第四，储能变流器在国内市场连续四年出货量排名前二。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025/2026/2027年净利润分别为6.03/7.82/9.68亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1、储能市场需求增长不及预期的风险。中国、美国、欧洲是全球大储主要市场。如果并网排队和产业链限制等因素导致装机不及预期，或补贴等政策发生变化，可能导致储能市场增长不及预期，影响公司储能系统相关业绩。2、海外贸易政策相关风险。海外各市场对我国新能源相关贸易政策存在不确定性，可能影响我国对相应市场的出口。3、全球市场竞争加剧的风险。若后续光伏逆变器、储能市场竞争加剧，出现价格战等情形，公司市场开拓和盈利等可能受到一定影响。

  

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