深南电路(002916):中报业绩超预期,国产PCB龙头深度受益AI大周期

#核心观点：1、公司25H1营收104.53亿元，同比增长25.63%，归母净利润13.6亿元，同比增长37.75%，扣非归母净利润12.65亿元，同比增长39.98%。2、25Q2营收56.71亿元，同比增长30.06%，环比增长18.56%，归母净利润8.69亿元，同比增长42.92%，环比增长76.74%。3、PCB业务25H1收入62.74亿元，同比增长29.21%，毛利率34.42%，同比增长3.05个百分点，增长驱动力来自通信领域算力需求、数据中心AI服务器配套及汽车电子订单。4、封装基板业务25H1收入17.4亿元，同比增长9.03%，毛利率15.15%，同比下降10.31个百分点，主要因新项目产能爬坡及原材料涨价。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润34.08亿元，2026年45.17亿元，2027年54.36亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险，贸易摩擦风险、汇率波动风险、外围环境波动风险。

  

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