天孚通信(300394):有源产品收入超预期,看好公司受益于后续新产品新需求-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收24.6亿元，同比增长57.8%，归母净利润9.0亿元，同比增长37.5%。2、2025年第二季度公司实现营收15.1亿元，同比增长83.3%，环比增长60.0%，归母净利润5.6亿元，同比增长49.6%，环比增长66.3%。3、光有源器件收入15.7亿元，同比增长91.0%，环比增长87.6%，主要受益于海外算力互连需求高增长。4、新加坡海外总部平台及泰国生产基地已投运，第二期项目已完成装修交付，将逐步提升产能利用率。5、研发投入同比增长12.0%至1.3亿元，积极布局硅光、CPO等前沿领域核心技术。6、AI算力需求持续高增，云厂商资本支出保持强劲态势，预计2025年四大云厂合计资本支出超3000亿美元。

  

   #盈利预测与评级：将公司2025年预期归母净利润由20.4亿元上调至23.5亿元，2026年由26.0亿元上调至32.2亿元，2027年由31.3亿元上调至40.3亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：算力需求不及预期；高速交换机渗透不及预期；国产化替代进程不及预期。

  

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