五粮液(000858):2025Q2收入同比正增,产品及渠道端展现韧性

#核心观点：1、2025H1公司实现营业总收入527.7亿元，同比增长4.2%，归母净利润194.9亿元，同比增长2.3%。2、2025Q2营业总收入158.3亿元，同比增长0.1%，归母净利润46.3亿元，同比下降7.6%。3、2025H1酒类营收491.20亿元，同比增长4.26%，其中五粮液产品收入410.0亿元，同比增长4.6%，其他酒产品收入81.2亿元，同比增长2.7%。4、2025H1直销渠道收入211.9亿元，同比增长8.6%，经销渠道收入279.2亿元，同比增长1.2%。5、2025Q2销售收现312.3亿元，同比增长12.0%，经营性现金流净额152.9亿元，同比增长18.4%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入910.7/957.0/1012.8亿元，同比+2.1%/+5.1%/+5.8%；预计归母净利润311.3/320.6/343.5亿元，同比-2.3%/+3.0%/+7.2%，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：白酒需求复苏不及预期；食品安全问题；库存影响批价上挺等。

  

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