亚普股份(603013):海外业务持续发力,25H1高质量增长

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收43.45亿元，同比增长12.8%；归母净利润2.87亿元，同比增长11.8%。2、第二季度营收23.70亿元，同比增长18.9%；归母净利润1.58亿元，同比增长22.7%。3、海外业务营收18.50亿元，同比增长17.8%，占总营收比例42.6%，创历史新高。4、国内业务毛利率18.1%，同比提升1.3个百分点；海外毛利率10.7%，同比下降3.9个百分点。5、期间费用率6.32%，同比下降1.3个百分点，降本增效成果显著。6、完成收购赢双科技约54.5%股份，拓展新能源汽车电驱系统业务。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收为89.25/98.90/109.02亿元，归母净利润为5.57/6.21/7.12亿元，EPS为1.09/1.21/1.39元/股，当前股价对应PE为21.7/19.4/17.0倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国际贸易摩擦加剧；乘用车销量不及预期；市场竞争加剧导致毛利率下降；新业务拓展不及预期等。

  

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