中国通号(688009):城轨复苏明显,海外收入继续高增-中报点评

#核心观点：1、2025年H1营业总收入147.30亿元，同比增长2.77%，归母净利润16.21亿元，同比增长1.34%。2、Q2营业总收入79.96亿元，同比增长2.71%，环比增长18.75%；归母净利润10.59亿元，同比增长6.46%，环比增长88.51%。3、25H1毛利率28.76%，同比下降0.6个百分点；25Q2毛利率30.06%，同比下降0.93个百分点，环比提升2.83个百分点。4、分业务收入：铁路领域83.24亿元，同比下降7.87%；城轨领域39.16亿元，同比增长12.85%；海外领域9.44亿元，同比增长55.92%；工程总承包及其他领域14.80亿元，同比增长29.93%。5、新签合同总额175.68亿元，同比下降16.44%，其中铁路领域订单111.4亿元，同比增长12.64%；城轨领域37.74亿元，同比增长26.51%；海外领域18.75亿元，同比下降47.16%；低空经济领域新签合同额0.3亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为37.01亿元、39.30亿元、42.42亿元，EPS分别为0.35元、0.37元、0.40元。给予A股25年20倍PE，目标价7.00元；H股25年10.5倍PE，目标价4.02港币。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：高铁通信信号系统更新改造不及预期，城轨建设下滑。

  

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