万年青(000789):资产端延续修复,业绩受混凝土拖累-中报点评

#核心观点：1、公司25H1实现营收22.11亿元，同比下降14.56%，归母净利润4077.08万元，同比增长2601.49%，扣非净利润76.91万元，同比增长103.22%。2、分业务看，水泥/混凝土/骨料业务收入分别为15.1/5.0/1.2亿元，同比分别下降6.6%/31.3%/21.4%；水泥/混凝土/骨料毛利率分别为20.8%/9.3%/14.0%，同比分别+6.7/-3.2/-6.9个百分点。3、混凝土分部亏损3790万元，去年同期盈利1195万元。4、公司25H1末在手现金46.5亿元，净现金20亿元，净负债率-20%，应收账款和存货余额环比下降。5、25H1经营性现金净流入2亿元，同比增加流入1.9亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润为1.2/1.7/2.2亿元，对应EPS为0.15/0.22/0.28元。目标价6.86元，基于0.79x2025年P/B，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：房地产销售企稳慢于预期，错峰生产执行弱于预期。

  

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