德业股份(605117):1H25储能逆变器出货大幅增长,需求动能充足

#核心观点：1、1H25收入55.35亿元，同比+16.6%；归母净利润15.22亿元，同比+23.2%。2、Q2收入29.69亿元，同比+3.6%，环比+15.7%；归母净利润8.17亿元，同比+1.8%，环比+15.8%。3、Q2储能逆变器销售18.4万台，同环比均增长约40%；户储/工商储分别销售15.7/2.7万台，工商储逆变器销售量同比增长227%，环比增长66%。4、1H25逆变器毛利率47.83%，同比+0.82ppt；Q2逆变器毛利率49%，同比+2ppt，环比+3ppt。5、Q2电池包营收7.44亿元，同比+56%，环比+10%；毛利率35%，同比-9ppt，环比持平。6、公司预期Q3储能逆变器单月出货6.5万台，欧洲工商储、东南亚和非洲户储需求强劲。7、公司布局SST固态变压器，打造第二增长曲线。8、1H25每股派发现金红利1.108元，占归母净利65.7%。9、25年员工持股计划考核目标为扣非归母净利不低于31亿元，同比+11%。

  

   #盈利预测与评级：维持25、26年盈利预测不变。维持跑赢行业评级和目标价80元不变，对应25、26年21、16倍市盈率，较当前股价有33.4%上行空间。当前股价对应25、26年16、12倍市盈率。

  

   #风险提示：光储需求不及预期，市场竞争格局加剧风险，原材料电芯价格上涨风险，汇率波动风险。

  

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