美格智能(002881):H1业绩高速增长,算力模组持续开拓-中报点评

#核心观点：1、1H25公司营收18.86亿元，同比增45%；归母净利润0.84亿元，同比增151%。2Q25营收8.89亿元，同比增22%；归母净利润0.38亿元，同比增40%。2、无线通信模组及解决方案业务营收18.39亿元，同比增49%。智能网联车业务受5G渗透提升及新客户量产驱动高速增长。FWA业务在日本、北美、欧洲客户5G产品大批量发货，收入增速加快。3、境内收入13.54亿元，同比增56%；境外营收5.32亿元，同比增21%。4、1H25综合毛利率13.36%，同比降3.23pct，因产品结构阶段性调整、车载产品毛利率下降及存储芯片涨价。5、销售/管理/研发费用率分别为1.53%/1.65%/5.08%，同比降0.62/0.62/2.21pct。6、公司推进智能模组、算力模组布局，5G通信+智能计算融合式智能座舱解决方案获头部车厂和Tier1厂商认可，产品与智能座舱、新零售、工业互联等领域定制化解决方案结合。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.81亿元、2.29亿元、2.83亿元。给予2025年PE 96x，目标价66.58元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：物联网模组行业竞争加剧，客户开拓进展不及预期。

  

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