振华风光(688439):业绩受降价影响短期承压,拓市场、拓品类卓有成效,看好长期发展-中报点评

#核心观点：1、2025年H1实现营收4.65亿元，同比下降23.90%；归母净利润0.62亿元，同比下降73.03%。2、受特种集成电路产品持续降价影响，营业收入及毛利率同比下降，但主要产品销量维持稳定。3、经营活动产生的现金流量净额同比增加2.12亿元。4、新品研发成果显著，新增60余款新品，市场推广新增150余款新品试用及供货，三新领域实现1.5亿元订单突破。5、信号链产品广泛应用于无人机、无人艇、商业航天等新兴领域。6、公司作为高可靠放大器产品国产化核心单位，有望受益于行业增长。7、创新构建三角营销模式，引进新需求75项，加速布局国际化、商业航天等新赛道。

  

   #盈利预测与评级：调整2025年EPS为1.57元，2026年EPS为2.27元，新增2027年EPS为3.12元。参考可比公司2025年47倍PE，给予目标价73.79元，维持买入评级。

  

   #风险提示：军品订单下放和收入确认进度不及预期；产品降价幅度比预期大；

  

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