爱玛科技(603529):产品结构优化驱动业绩增长,经营质量与现金流表现亮眼

#核心观点：1、2025年上半年营业收入130.31亿元，同比增长23.04%；归母净利润12.13亿元，同比增长27.56%；扣非归母净利润11.83亿元，同比增长32.44%。2、2025年第二季度营业收入67.98亿元，同比增长20.59%；归母净利润6.08亿元，同比增长30.08%；扣非归母净利润5.91亿元，同比增长33.33%。3、中期分红5.46亿元，占经调整归母净利润的45.01%。4、毛利率为19.25%，同比提升1.42个百分点。5、经营性现金流25.86亿元，同比增长123.03%。6、以旧换新政策拉动内销需求，新国标实施加速行业产能出清，行业集中度向头部企业集中。7、公司持续优化产品结构，打造多层次产品组合。8、国内外生产基地持续扩张，国内推进新生产基地建设，海外印尼、越南工厂已投产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为26.25亿元、31.15亿元和35.17亿元，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：1、原材料价格波动风险；2、新品研发节奏不及预期风险。

  

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