西麦食品(002956):规模扩张+成本下行,经营持续向好

#核心观点：1、25H1公司实现营业收入11.49亿元，同比增长18.07%；归母净利润8148.71万元，同比增长22.46%。2、25Q2公司实现营业收入4.93亿元，同比增长21.04%；归母净利润2695.83万元，同比增长25.16%。3、分产品看，纯燕麦收入4.21亿元同比增长13.24%，复合燕麦收入5.56亿元同比增长27.56%，冷食燕麦收入0.86亿元同比增长27.23%。4、分区域看，南方大区收入6.83亿元同比增长20.14%，北方大区收入4.27亿元同比增长13.34%。5、上半年毛利率同比提升1.09pct至43.59%，Q2毛利率同比提升2.64pct至43.50%。6、净利率同比提升0.27pct至7.1%，销售费用率微增0.54pct，管理费用率下降0.52pct。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年营业收入分别为23.10亿元、27.58亿元、32.13亿元；预计25-27年EPS分别为0.81元、1.03元、1.25元；对应PE分别为28倍、22倍、18倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧、渠道扩张不及预期、成本下行不及预期。

  

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