金石资源(603505):短期承压,稳步推进重点项目

#核心观点：1、2025年上半年实现营收17.26亿元，同比增长54.24%；归母净利润1.26亿元，同比下降24.74%；毛利率19.52%，同比减少7.01pct。2、AHF业务贡献营收增长，金鄂博氟化工销售无水氟化氢9.58万吨，同比增加4.68万吨，AHF营业收入9.07亿元，同比增长114.96%，毛利率11.57%，较上年同期提升。3、净利润下滑主要因翔振矿业技改致利润减少近2000万元、蒙古国项目亏损1704万元（含汇兑损失644万元）、锂业相关子公司亏损2754万元。4、项目进度良好，国内单一萤石矿山生产萤石产品18.59万吨，包钢金石生产萤石粉39万吨，金鄂博氟化工生产无水氟化氢10.3万吨；蒙古国预处理项目处理原矿约20万吨。5、资源规模优势突出，公司保有国内萤石资源储量约2700万吨矿石量，对应矿物量约1300万吨，拥有国内单一萤石矿山采矿权8个，采矿证规模112万吨/年。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为42.19亿元、49.30亿元、55.87亿元，同比分别增长53.3%、16.9%、13.3%；归母净利润分别为5.21亿元、7.06亿元、9.08亿元，同比分别增长102.8%、35.5%、28.6%；对应PE分别为27.6x、20.4x、15.8x；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：需求不及预期；价格大幅波动；产销不及预期；项目进度不确定性；安全环保风险。

  

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