西麦食品(002956):产品结构持续优化,Q2业绩符合预期

#核心观点：1、2025H1公司实现总营收11.5亿元，同比增长18.1%，归母净利润0.81亿元，同比增长22.5%。2、2025Q2实现总营收4.9亿元，同比增长21.0%，归母净利润0.27亿元，同比增长25.2%。3、产品结构优化，高毛利复合燕麦片和冷食燕麦片分别同比增长27.6%和27.2%。4、线上渠道预计同比增长近40%，抖音、拼多多、京东等平台保持高增长。5、2025H1毛利率43.6%，同比提升1.1个百分点，主因原材料成本下降。6、公司推出新品包括蛋白粉、燕麦粥、酸奶谷物盖等，并收购大健康科技公司布局功能性食品赛道。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现收入23.0/27.5/32.3亿元，同比增长21%/19%/18%，实现利润1.87/2.36/2.87亿元，同比增长40%/28%/21%，对应PE为28/22/18X。按照2025年业绩给32倍PE，一年目标价为26.88元，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：食品安全风险；行业竞争加剧；原材料成本上涨风险；新品推广不及预期。

  

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