京能电力(600578):Q2盈利同比高增,毛利率同环比改善

#核心观点：1、1H25/2Q25归母净利润同比+117%/+103%至19.49/8.86亿元。2、2Q25毛利率同比+10.25个百分点、环比+3.02个百分点至21.07%；净利率同比+8.45个百分点、环比+2.48个百分点至15.50%。3、1H25火电发电量同比-10%至414.83亿千瓦时，主要因利用小时下滑。4、1H25新能源发电量同比+344%至24.12亿千瓦时，新能源并网容量增至223.18万千瓦（同比+104.4%）。5、1H25入厂标煤单价同比降低13.5%。6、截至2024年末累计取得新能源建设指标超过700万千瓦，截至1H25在建项目187.8万千瓦。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为36.8/37.4/38.5亿元，对应BPS为4.66/4.96/5.28元。维持“增持”评级，目标价5.17元。

  

   #风险提示：煤价波动超预期、利用小时数下滑、在建项目进度不及预期。

  

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