华阳国际(002949):设计主业尚在筑底,数字文化业务拖累盈利

#核心观点：1、公司1H2025实现营收6.01亿元，同比增长15.60%；归母净利润0.35亿元，同比下降40.93%；扣非归母净利润0.3亿元，同比下降44.68%。2、分产品看，居住建筑设计营收1.60亿元，同比下降9.50%，毛利率40.29%；公共建筑设计营收2.12亿元，同比增长6.49%，毛利率42.08%；数字文化业务营收1.09亿元，毛利率-17.43%。3、公司加强AI+建筑融合，启动建筑行业AI Agent平台建设，接入文心4.5系列开源模型。4、销售毛利率24.57%，同比下降3.17个百分点；期间费用率15.83%，同比下降2.6个百分点；归母净利率5.83%，同比下降5.57个百分点。5、经营性活动现金流净流出1.83亿元，同比多流出0.59亿元；收现比72.65%，同比下降20.35个百分点；付现比46.40%，同比上升19.52个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润1.12亿元、1.23亿元、1.38亿元，同比增速分别为-10.5%、9.8%、12.3%。对应PE分别为25.9倍、23.6倍、21.0倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：订单释放不及预期，下游需求不及预期，宏观经济环境波动风险。

  

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