恒顺醋业(600305):Q2收入承压,结构优化促利润率提升-中报点评

#核心观点：1、25H1公司收入11.3亿元，同比增长12.0%；归母净利润1.1亿元，同比增长18.1%；扣非归母净利润1.0亿元，同比增长22.8%。2、25Q2收入5.0亿元，同比下降8.2%；归母净利润0.5亿元，同比增长40.6%；扣非净利润0.5亿元，同比增长43.9%。3、分产品看，25H1醋/酒/酱/其他产品系列营收同比分别增长8.0%/-5.4%/-3.5%/176.6%，其中复调等新品类表现突出。4、25Q2毛利率同比提升9.6个百分点至42.1%，主要受益于高毛利率新品收入占比提升。5、25Q2归母净利率同比提升3.8个百分点至10.8%。6、公司坚持“做强主业、提升盈利能力”的总体发展思路，改革决心坚定。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为23.67亿元、25.43亿元、27.24亿元；预计归属母公司净利润分别为1.94亿元、2.16亿元、2.35亿元；预计EPS分别为0.18元、0.20元、0.21元。给予2025年58倍PE，目标价10.44元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧、宏观经济表现低于预期、食品安全问题。

  

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