顺丰控股(002352):聚焦直营强化竞争优势,融合再生拓展成长空间-首次覆盖深度报告

#核心观点：1、顺丰控股通过“1到N”扩张战略，从时效快递服务商转型为全球领先综合物流服务商。2、2024年实现归母净利润101.70亿元，同比增长23.51%。3、商业模式具备直营、综合物流、独立第三方优势，服务质量领先，连续16年快递服务公众满意度第一。4、资源优势显著，拥有高效物流基础设施网络及鄂州货运枢纽，构建难以复制的资源护城河。5、多网融通降本成效显著，2021-2024年累计降本超38亿元，2025年进入常态化阶段。6、时效件业务量同比增长11.8%，结构向消费及工业制造领域渗透，成为主要增长驱动力。7、供应链及国际业务收入达705亿元，同比增长17.5%，受益于跨境电商及中国企业出海趋势。8、携手嘉里物流增强东南亚及国际货运能力，2024年嘉里物流实现营收利润双增长。9、KEX实行聚焦高收益市场战略，盈利改善值得期待。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入分别为3124.88亿元、3392.69亿元、3703.75亿元，实现归母净利润分别为118.63亿元、140.06亿元、162.21亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行风险、恶性价格竞争风险、降本增效不及预期风险、海外市场拓展不及预期风险、模型假设和测算误差风险、使用信息数据更新不及时风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。