卓胜微(300782):2Q2025营收环比改善,芯卓产线建设顺利推进

#核心观点：

   1、1H2025公司实现营业收入17.04亿元，同比下降25.42%；归母净利润-1.47亿元，同比下降141.59%；扣非归母净利润-1.51亿元，同比下降142.77%。

   2、2Q2025实现营业收入9.48亿元，同比下降13.43%，环比增长25.43%，营收环比改善明显；归母净利润-1.01亿元，亏损幅度环比扩大。

   3、业绩承压主要因自建12英寸产线量产转固，产能爬坡初期利用率不足导致单片晶圆成本较高，折旧增加叠加市场竞争影响，1H2025毛利率下滑至28.75%。

   4、射频前端模组收入占比从上年同期的36.34%提升至44.35%；L-PAMiD产品已通过部分主流客户验证进入量产交付阶段；WiFi 7模组实现规模化量产并稳定出货；车规级UWB芯片进入量产阶段。

   5、6英寸滤波器产线已实现双工器、四工器等分立器件的规模量产；12英寸产线产能快速提升，基本达成5000片/月产能规模并进入稳定生产阶段，产品良率达到行业较高水平。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年收入分别为42.20/52.07/58.57亿元，归母净利润分别为-0.58/4.05/7.43亿元，对应2026/2027年PE分别为111.92/61.03倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   新产品进度不及预期、行业竞争加剧、宏观需求不及预期、地缘政治风险、汇率波动风险、限售股解禁风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。