天孚通信(300394):业绩超预期,持续受益AI趋势

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入24.56亿元，同比增长57.84%；归母净利润8.99亿元，同比增长37.46%。2、2025年单二季度营业收入15.11亿元，同比增长83.34%，环比增长59.98%；归母净利润5.62亿元，同比增长49.64%，环比增长66.34%。3、业绩超预期主要因AI加速发展，全球数据中心建设带动高速光器件产品需求持续稳定增长，有源和无源产品线营收增长。4、电信市场需求总体平稳，虚拟经济、云计算、AI人工智能等场景推动全球数据中心持续扩容。5、公司持续研发投入，布局更高速率光模块及CPO等新产品，包括多通道高功率激光器、单波200G光发射器件、800G光收发模块等。6、行业供需两旺，下游客户资本开支重回上行周期，海外云厂商加大AI大模型及数据网络硬件投资。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为19.4亿元、26.6亿元、33.8亿元，同比增长44.3%、37.3%、26.9%，对应PE为52倍、38倍、30倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：云厂商Capex不及预期；中美贸易摩擦升级；产品降价超预期；

  

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