斯菱股份(301550):业绩符合市场预期,机器人新产线落地在即-2025年半年报点评

#核心观点：1、25H1营收3.91亿元，同比+8.75%，归母净利润0.99亿元，同比+4.95%，扣非净利润0.95亿元，同比+9.48%，业绩符合市场预期。2、25H1毛利率34.82%，同比+1.94pct，归母净利率25.35%，同比-0.92pct；25Q2毛利率36.56%，同比+4.17pct，归母净利率26.94%，同比+2.78pct，主要系客户结构变化所致。3、分产品看，25H1制动系统/传统系统/动力类轴承营收同比+13.54%/+13.47%/-27.71%，毛利率分别为34.86%/34.73%/31.52%。4、分地区看，25H1海外/国内收入同比+14.61%/-2.58%，毛利率36.49%/31.02%。5、全球化布局深入，泰国工厂第三期投资建设顺利推进。6、积极布局机器人零部件，谐波减速器已可小批量生产，第一条产线已投产，计划投资第二条产线。7、25H1期间费用率5.71%，同比+2.04pct，财务费用率上升系利息收入下降。8、25H1经营性现金流0.73亿元，同比-34.43%。

  

   #盈利预测与评级：维持公司25-27年归母净利润预测为2.21/2.57/3.38亿元，同比+16%/+16%/+31%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行，机器人业务不及预期等。

  

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