卓胜微(300782):Q2营收环比+25％,6/12英寸产线产能利用率提升,毛利率有望企稳回升

#核心观点：1、25Q2营收环比增长25.43%至9.48亿元，归母净利润亏损1.01亿元，毛利率26.95%环比下降4.06个百分点。2、25H1营收17.04亿元同比下降25.42%，归母净利润亏损1.47亿元，射频模组营收占比提升至44.35%。3、存货金额27.57亿元较Q1末增长9.53%，主要为保障12英寸产线产能爬坡需求增加原材料储备。4、6英寸产线实现双工器/四工器/六工器规模量产，L-PAMiD从部分客户小批量进入量产交付阶段。5、12英寸产线月产能达到5000片/月，产能利用率高效提升，第二代技术平台逐步实现量产。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为4.25亿元、7.66亿元、11.03亿元，对应PE为100.6倍、55.9倍、38.8倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：市场风险；毛利率下降风险；技术创新风险；存货减值风险等。

  

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