福瑞达(600223):25Q2业绩承压,预计25H2在新品带动下提速

#核心观点：1、公司25H1营收17.9亿元，同比下降7.1%；归母净利润1.1亿元，同比下降15.2%；扣非净利润1.05亿元，同比下降6.3%。2、25Q2营收9.13亿元，同比下降11.7%；归母净利润0.57亿元，同比下降16.1%。3、25H1毛利率52.3%，同比提升0.5个百分点；净利率7.5%，同比下降0.6个百分点。4、化妆品板块营收10.94亿元，同比减少7.73%，其中颐莲品牌营收5.54亿元，同比增长23.78%；瑷尔博士营收4.51亿元，同比减少29.97%。5、医药板块营收2.07亿元，同比减少13.87%；原料及衍生产品板块营收1.79亿元，同比增长4.15%。6、线上渠道营收占比84.20%，线下渠道占比15.80%。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年营收分别为39.87亿元、45.16亿元、51.75亿元；预计25-27年归母净利润分别为2.62亿元、3.02亿元、3.38亿元；对应PE分别为33倍、29倍、26倍。下调评级至“增持”。

  

   #风险提示：消费不及预期；市场需求变动；行业竞争加剧；原材料价格上涨；优势平台流量下滑；医药监管趋严；新品表现不及预期。

  

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