甘化科工(000576):购入弹药核心资产,迎接装备放量大周期

#核心观点：1、公司从传统行业转型为军工企业，通过并购沈阳含能和四川升华等企业，进入军工细分领域，2025年收购西安甘鑫65%股权，拓展弹载光电导航及舵机驱动业务，成为弹载领域纯正军工企业。2、公司实现弹上“光电导航-毁伤-电源-制动”多领域覆盖，子公司协同提供整体解决方案，配套齐全价值量高，在多个核心型号中占据卡位优势，预计十五五弹药放量将推动业绩大幅提升。3、全球迎来炮弹生产大周期，俄乌战争显示弹药消耗量大，欧美国家下达大额订单，国内弹药为重点建设方向，产业链上游公司已公告大额订单，公司深耕炮弹领域，配套齐全客户资源丰富，有望深度受益。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.1亿元、1.6亿元、2.3亿元，对应PE分别为46倍、31倍、21倍，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：商誉减值风险；原材料价格上涨风险；业绩承诺无法完成风险；行业政策调整风险。

  

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