爱玛科技(603529):Q2单车价利双增,H1分红比例提升-中报点评

#核心观点：1、公司上半年收入130.3亿元，同比增长23.0%；归母净利润12.1亿元，同比增长27.6%。2、第二季度收入68.0亿元，同比增长20.6%；归母净利润6.1亿元，同比增长30.1%。3、25Q2电动车销量330万辆，同比增长约17%；平均单车收入2058元，同比增长3%；平均单车净利润184元，同比增长11%。4、产品结构优化和规模效应带动单车价利双增，期间费率整体下降。5、25H1经营活动现金流净额同比+123.0%至25.9亿元；拟实施中期分红约5.46亿元，占上半年归母净利润的45.01%。6、浙江丽水、江苏徐州、甘肃兰州等新生产基地有序推进，海外印尼、越南工厂已投产。7、公司推出女性/科技/商用车等多类别产品，并积极发力三轮车赛道。8、Q3新国标切换前补库需求叠加消费旺季，出货量有望实现同比快速增长；26年新国标执行或推动行业份额向龙头集中。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为26.8亿元、32.4亿元、36.3亿元。基于可比公司PE均值给予公司2025年21.4倍PE估值，目标价为65.91元。维持买入评级。

  

   #风险提示：行业竞争恶化；原材料涨价超预期；市场开拓不及预期。

  

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