亿纬锂能(300014):海外业务稳步推进,大容量电芯量产领跑-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收281.70亿元，同比增长30.06%；归母净利润16.05亿元，同比减少24.90%；扣非后归母净利润11.57亿元，同比减少22.82%。2、2025年第二季度营收153.73亿元，同比增长24.56%，环比增长20.14%；归母净利润5.04亿元，同比下降52.96%，环比下降54.22%；毛利率17.46%，同比提升1.90个百分点，环比提升0.30个百分点；净利率3.76%，同比下降5.09个百分点，环比下降5.34个百分点。3、动力电池出货21.48GWh，同比增长58.58%；储能电池出货28.71GWh，同比增长37.02%。4、海外产能布局推进，马来西亚工厂完成产线调试并实现首颗小圆柱电池产品下线，预计2026年初实现部分量产。5、CLS模式创新成效显著，欧洲项目第一阶段指标高效完成，国内合作工厂实现满产满销。6、全球首家量产600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池，第30万颗储能专用大方形Mr.Big电池下线；大圆柱电池实现量产装车超过六万台，全球布局产能超过70GWh。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入623.39亿元、803.63亿元、1044.75亿元，同比增速分别为28.2%、28.9%、30.0%；归母净利润45.51亿元、70.92亿元、95.74亿元，同比增速分别为11.7%、55.8%、35.0%。对应PE为22倍、14倍、10倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动超预期、新能车销量不及预期、国际贸易摩擦加剧

  

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