福瑞达(600223):Q2增长阶段性降速,颐莲表现相对突出-中报点评

#核心观点：1、25H1营收17.90亿元，同比下降7.05%，归母净利润1.08亿元，同比下降15.16%。2、25Q2营收9.13亿元，同比下降11.72%，归母净利润0.57亿元，同比下降16.07%。3、化妆品业务营收10.94亿元，同比下降7.73%，毛利率61.99%，同比提升0.61个百分点；其中颐莲品牌营收5.54亿元，同比增长23.78%，喷雾品线销售额4.82亿元，同比增长43%；瑷尔博士营收4.51亿元，同比下降29.97%。4、医药业务营收2.07亿元，同比下降13.87%，毛利率51.80%，同比下降0.32个百分点。5、原料及衍生产品、添加剂板块营收1.79亿元，同比增长4.15%，毛利率40.93%，同比提升1.66个百分点；其中透明质酸原料收入1.16亿元，同比增长23.4%，医药级原料收入1609万元，同比增长287.3%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.88亿元、3.31亿元、3.73亿元，对应EPS分别为0.28元、0.33元、0.37元。基于分部估值法，给予化妆品业务2025年36倍PE、医药业务15倍PE、原料业务40倍PE，目标市值98.97亿元，目标价9.74元，维持买入评级。

  

   #风险提示：国企改革进展较慢；业绩增速放缓；行业竞争加剧。

  

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