深信服(300454):云计算持续驱动公司营收增长,二季度实现盈利

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入30.09亿元，同比增长11.16%。2、归母净利润为-2.28亿元，亏损同比收窄61.54%，第二季度实现盈利，归母净利润为2,198.08万元。3、云计算及IT基础设施业务收入为13.95亿元，同比增长26.15%，占整体收入比重46.36%。4、网络安全业务收入为14.35亿元，同比增长2.61%，占收入比重47.68%。5、基础网络及物联网业务收入1.79亿元，同比减少11.62%。6、政府及事业单位客户收入同比增长16.98%，金融及其他行业客户收入同比增长11.23%。7、期间费用率同比下降15.22个百分点至74.75%，毛利率同比提升0.75个百分点至62.09%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年的归母净利润分别为4.09亿元、5.29亿元、6.96亿元，对应EPS分别为0.97元、1.25元、1.65元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1）技术风险。公司一直以来在研发投入强度较高，安全和云计算业务的新产品也在持续推出，但如果这些产品后续长期未能给公司增长带来贡献，可能影响公司的收入增长，并且造成资源浪费。2）市场风险。网络安全和云计算市场竞争趋于激烈，市场同质化也开始趋于明显，如果公司在转型调整方面动作迟缓，可能在竞争中落后。3）需求恢复不及预期。如果政府和企业IT支出依然保守，公司收入和业绩可能会受到较大影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。