星源材质(300568):业绩短期承压,积极布局固态电池电解质-中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营收18.98亿元，同比增长14.78%；归母净利润1.0亿元，同比下降58.53%；扣非净利润4356万元，同比下降75.41%。2、经营活动现金流净额5.36亿元，同比增长132.41%。3、营收增长受益于锂电池隔膜销量增长，净利润下滑主要因行业竞争加剧导致盈利能力下降。4、第二季度营收10.09亿元，同比增长7.43%，环比增长13.43%；净利润0.54亿元，同比下降60.22%，环比增长15.03%。5、非经常性损益5687万元，其中政府补助6170万元。6、公司主营锂电池隔膜，产品包括湿法隔膜、干法隔膜、涂覆隔膜及功能膜。7、2025年上半年锂电池隔膜营收18.81亿元，同比增长15.43%，占总营收99.08%。8、销售毛利率25.09%，同比下降6.43个百分点；第二季度毛利率24.71%，环比下降0.82个百分点。9、行业需求增长但产能扩张更快，2025年6月隔膜有效产能340.42亿㎡，较2024年底增长44.48%，行业开工率77.02%，同比下降3.35个百分点。10、公司与大众、SEP、亿纬锂能等签订长期供应协议，并拓展半导体材料和固态电池电解质领域。11、公司完成股份回购，总金额约3亿元，彰显发展信心。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2026年摊薄后每股收益分别为0.23元与0.36元。首次给予公司“增持”投资评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧；我国新能源汽车销售不及预期；产业链价格大幅波动；汇率大幅波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。