星源材质(300568):Q2业绩环比改善,前瞻布局固态电池领域-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收18.98亿元，同比增长14.78%；归母净利润1.00亿元，同比下降58.53%。2、毛利率25.09%，同比下降6.43个百分点；净利率6.40%，同比下降8.22个百分点。3、期间费用率22.04%，同比上升3.66个百分点，主要因财务费用率同比上升4.85个百分点。4、2025年第二季度营收10.09亿元，环比增长13.43%；归母净利润0.54亿元，环比增长15.03%。5、隔膜出货量同比增长65.3%，增速高于行业水平。6、前瞻布局固态电池领域，与瑞固新材签署战略合作协议开发固态电解质膜及相关产品。7、参股公司深圳新源邦拥有氧化物电解质百吨级产能和10吨级出货，硫化物电解质预计2025年有吨级出货。8、反内卷政策持续深化，行业达成价格自律、暂停扩产等五项共识，有助于公司逐步恢复盈利能力。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2026年EPS分别为0.29元、0.38元，对应PE分别为44倍、33倍，维持买入评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期风险；新产品新技术变革风险；市场竞争加剧风险；毛利率下滑风险；汇率波动风险。

  

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