华菱钢铁(000932):业绩弹性初步兑现,向上空间或依然显著

#核心观点：

   1、2024年上半年华菱钢铁营业收入627.94亿元，同比下降17.02%，归母净利润17.48亿元，同比上涨31%。

   2、2025年第二季度单季度营业收入328.63亿元，同比下降15.52%，环比上涨8.71%；单季度归母净利润11.86亿元，同比上涨26.22%，环比上涨111.05%。

   3、钢铁板块营收占比由去年同期的73.96%提升至2025年上半年的74.85%，钢材毛利率均有所抬升。

   4、2025年上半年公司有息债务规模同比下降，财务费用由去年同期的1亿元下降至-1610万元。

   5、公司重点品种钢销量占比68.5%，同比提升3.9个百分点，硅钢市场占有率突破60%。

   6、公司已支付2024年度现金分红6.87亿元，2025年拟以2~4亿元回购股份并予以注销。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为33.14亿、41.38亿、45.10亿，维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国际形势的大幅变化；宏观经济不及预期；房地产持续大幅下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；公司管理变革实施不及预期；公司发展规划出现重大调整。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。