华菱钢铁(000932):上半年业绩大幅改善,后续有望持续高增-半年报点评

#核心观点：

   1、华菱钢铁2025年上半年营业收入627.94亿元，同比减少17.02%；归母净利润17.48亿元，同比增长31.31%；基本每股收益0.2538元，同比增长31.71%。

   2、2025年二季度归母净利润11.86亿元，同比增长26.22%，环比增长111.05%；扣非归母净利润10.71亿元，同比增长27.43%，环比增长137.60%。

   3、2025年上半年CSPI中国钢材价格指数平均值93.75点，同比下降13.35%；黑色金属冶炼和压延加工业利润462.8亿元，同比增长13.7倍。

   4、2025年二季度销售毛利率10.57%，销售净利率4.52%，环比显著改善。

   5、2025年上半年重点品种钢销量占比68.5%，同比提升3.9个百分点；开发75个新产品，实现6个产品"国内首发"或"替代进口"。

   6、高强镀锌产品销量25.9万吨，同比增长97.7%；取向硅钢基料销量47.5万吨，同比增长38%，市场占有率突破60%。

   7、拟向全体股东每10股派发现金股利1.0元（含税），共计派发现金690,613,909.90元，占2024年度归属于上市公司股东净利润的33.99%。

   8、拟以不低于2亿元人民币且不超过4亿元人民币回购公司股份，全部注销并减少注册资本。

  

   #盈利预测与评级：

   公司专注于中高端板材制造，产品结构持续优化，随着行业后续需求改善及减量重组逐步实施，其盈利有望显著改善，参考公司近三年来估值变动情况，我们认为公司估值有明显修复空间，近五年估值中枢区域对应市值521亿左右，估值高位区域对应市值811亿左右，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。