江阴银行(002807):严格账期的微观意义

#核心观点：

   1、息差回升。25年上半年净息差1.54%，较25Q1回升3BP。资产端定价下行压力边际明显缓解，负债端成本率下降4bp，存款成本率和发行债券成本率降幅分别达到23bp、71bp。

   2、其他非息高增。25H1其他非息收入同比增长37.65%，主要来自投资净收益同比增长81.4%，其中AC资产收益兑现贡献显著。

   3、资产质量改善。25Q2末不良率0.86%，关注率较24年末下降12bp，逾期率上半年下降29bp，拨备覆盖率381.22%，环比回升31.22pct。

   4、中期分红可期。公司董事会已提请股东大会批准授权制定实施2025年中期分红方案。

  

   #盈利预测与评级：

   营业总收入(百万元)2025E 4285，同比增长8.1%；归母净利润(百万元)2025E 2310，同比增长13.4%。每股收益(元)2025E 0.94，PE 4.9，PB 0.6。

  

   #风险提示：

   经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。

  

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