征和工业(003033):链传动领军企业,拓展机器人灵巧手业务-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、征和工业是国内链传动行业的领军企业，专注于车辆发动机正时和传动系统、农业机械传动和输送系统、工业设备传动和输送系统三大业务板块。

   2、公司在摩托车链系统和农业机械链系统市场占有率行业领先，2016-2024年市场份额第一。

   3、2024年公司营收18.35亿元（同比+5.94%），归母净利润1.31亿元（同比+12.91%）；2025Q1营收3.95亿元（同比+6.32%），归母净利润0.54亿元（同比+100.09%）。

   4、公司正在研发用于机器人行业的微型链系统项目，重点攻关人形机器人灵巧手传动技术，产品处于试制验证阶段，2025年7月与卓益得机器人签署战略合作协议。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为20.88/23.97/26.81亿元，同比+13.8%/+14.8%/+11.8%；归母净利润分别为1.69/2.07/2.39亿元，同比+29.0%/+22.3%/+15.9%。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   贸易政策变化风险、市场拓展风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。