三维化学(002469):炼化＆煤化双轮驱动,新材料开启第二成长曲线-深度研究

#核心观点：

   1、公司是国内硫磺回收等工艺技术工程综合服务企业，拥有自主研发的“无在线炉硫磺回收工艺技术”，设计、总承包硫磺回收装置数量国内领先。

   2、新疆现代煤化工发展前景广阔，资源+政策双重利好，叠加炼化改造项目持续推进，将为硫磺回收等业务带来更多增长机会。

   3、公司布局新材料业务，是国内最大的正丙醇生产企业，醋酸纤维素及异辛酸等装置投产后将显著提升业绩。

   4、公司从“工程领域专家”向“科技+工程+实业”全链生态跨越式发展，形成三大协同板块。

   5、高端纤维素业务有望受益于国产替代逻辑，具备潜在的业绩高弹性。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年-2027年归母净利润为3.6亿元、4.2亿元和5.6亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、煤化工项目推进速度不及预期；2、行业竞争格局加剧导致市占率下滑；3、原材料价格大幅波动；4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。