巨星农牧(603477):良种提效筑成本基石,双轨并行拓养殖版图-深度报告

#核心观点：

   1、巨星农牧合并重组后以规模扩张和降本增效为主线发展，成本优势显著。

   2、公司构建“种+料+管理+生物安全+环保”五星养殖体系，繁育体系效率领先行业。

   3、与PIC深度合作引入高质量种群，自主选育打造种猪端优势，PSY达28头，育肥成活率95%，料肉比2.57。

   4、采用“公司+农户”轻资产模式快速扩张，占比80%，自繁自养产能即将释放。

   5、2020-2024年生猪出栏量从31.5万头增至276万头，四年CAGR达72%。

   6、完全成本从2021年末17元/公斤降至2025Q1的13.4元/公斤，行业领先。

  

   #盈利预测与评级：

   看好公司中长期发展，重点推荐。

  

   #风险提示：

   1、突发动物疾病的影响导致企业出栏规模不达预期；

   2、额外的政策及资金支持导致生猪养殖行业去产能不达预期；

   3、猪肉需求短期显著下滑；

   4、盈利预测假设不成立或不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。