中原高速(600020):1H25业绩基本符合预期,股息率有吸引力

#核心观点：

   1、1H25收入31.05亿元，同比+13.17%；归母净利润6.63亿元，同比+7.68%，基本符合预期。

   2、2Q25收入18.06亿元，同比+9.50%；归母净利润3.07亿元，同比-7.39%。

   3、2Q25路费收入同比下滑1.3%，主要受京港澳高速漯河至驻马店段路费下滑影响，该路段2Q25路费收入同比下滑21.3%。

   4、1H25通行费业务毛利润同比-5.2%，毛利率同比-4.2ppt，养护成本等较上年同期或有所增长。

   5、2Q25财务费用同比-18.2%，环比-2.3%；1H25投资收益同比+37.3%，金融领域投资表现良好。

   6、未来三年分红比例不低于40%，现价对应2025/2026年股息率分别为4.5%/4.8%，具备吸引力。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年和2026年盈利预测不变。当前股价对应2025/2026年9.7倍/9.0倍市盈率。维持跑赢行业评级和5.17元目标价，对应10.9倍2025年市盈率和10.2倍2026年市盈率，较当前股价有12.6%的上行空间。

  

   #风险提示：

   经济增速不及预期，资本开支超预期，地产业务减值风险。

  

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