常熟银行(601128):业绩维持高增长-2025年中报业绩点评

#核心观点：

   1、常熟银行2025年上半年营收增速为10.10%，拨备前利润增速为12.10%，归母净利润增速为13.51%，业绩维持高增长。

   2、资产规模实现稳健扩张，2025年二季度末同比增长9.24%，增速环比回升2.56pct。

   3、零售信贷需求依然不足，但Q2投放边际转好，个人经营贷单季度新增7亿元，是零售业务的主要支撑。

   4、对公信贷投放季节性放缓，2025年二季度末一般公司贷款同比增速环比下降5.24pct至7.80%。

   5、2025年二季度常熟银行净息差为2.55%，同比收窄20bps，环比收窄6bps。

   6、净非息收入同比增长53.43%，为二季度净利润增速做出了9.40pct正向贡献。

   7、2025年上半年末常熟银行不良率0.76%，环比持平，拨备覆盖率489.53%。

   8、常熟银行实施中期利润分配，分红率提升至25.27%，较2024年年报披露的全年分红率提升5.5个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计常熟银行2025年营收同比增长9.71%，利润增速为13.39%，给与买入-A的投资评级，6个月目标价为9.63元，相当于2025年0.90X的PB。

  

   #风险提示：

   市场波动超预期；小微业务竞争加剧导致息差承压；资产质量显著恶化等。

  

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