宁德时代(300750):市场地位领先,净利率再度提升

#核心观点：

   1、2025年上半年，公司实现营业收入1,788.86亿元，同比增长7.3%；实现归母净利润304.85亿元，同比增长33.3%。

   2、动力电池系统营收1315.73亿元（同比+16.8%），储能系统营收284.00亿元（同比-1.5%）；电池材料及回收业务营收78.87亿元（同比-45.0%）。

   3、2025年上半年公司销售毛利率25.02%，销售净利率18.09%，同比增加3.17pct，净利率达到近5年新高。

   4、2025年1-5月公司动力电池使用量全球市占率为38.1%，较去年同期提升0.6个百分点。

   5、公司成为全国首家乘用车与商用车领域全系量产品牌均通过新国标检测的企业。

   6、2025年1-6月，公司储能电池产量位列全球第一，并宣布量产交付587Ah大容量储能专用电芯和全球首款可量产的9MWh超大容量储能系统解决方案TENER Stack。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年盈利预测为664.00/799.05/931.04亿元，对应8月8日收盘价PE分别为18.1/15.0/12.9倍。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）市场需求不及预期风险：随着全球新能源汽车渗透率进一步提升，市场需求增长率将可能放缓，将影响新能源汽车产销量，进而对锂电池行业的发展产生不利影响。

   2）技术路线变化风险：若出现可产业化、市场化、规模化发展的新技术路线和新产品，产业链现有企业的市场竞争力将会受到影响。

   3）原材料价格波动风险：若原材料价格大幅上涨，对中下游电池材料和电芯制造环节的成本将形成较大压力。

   4）市场竞争加剧风险：近年来锂离子电池市场快速发展，市场竞争激烈，目前行业内企业未来发展面临一定的市场竞争风险。

  

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