安杰思(688581):业绩符合预期,创新投入保障长期增长

#核心观点：

   1、公司2025H1实现营业收入3.02亿元，同比+14.56%；实现归母净利润1.26亿元，同比+1.26%。

   2、国内市场销售收入1.37亿元，同比+10.07%，覆盖终端医院超2540家；海外市场销售收入1.63亿元，同比+18.29%，新增合作客户14家。

   3、欧洲销售收入同比+38.28%，亚洲同比+29.05%，南美洲同比+58.95%，北美洲同比-9.89%。

   4、25H1毛利率70.21%，同比下降1.34个百分点；研发投入3346万元，同比+33.29%，研发费用率提升1.6个百分点。

   5、杭安医学新品在研和预研项目共21项，yoy+50%，第二代高频手术设备处于注册阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为3.25、4.01、4.93亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）国内医疗环境政策风险；2）集采降价风险；3）新产品推广不及预期风险；4）海外推广不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。