健盛集团(603558):2025Q2盈利质量恢复正常,期待全年订单平稳表现-半年报点评

#核心观点：

   1、2025Q2公司收入/归母净利润同比分别-2%/-2%，2025H1收入11.7亿元（同比持平），归母净利润1.4亿元（同比-14%）。

   2、2025H1毛利率同比-0.7pct至28.2%，单Q2毛利率同比+0.9pct至29.4%；净利率同比-2.1pct至12.1%。

   3、分业务：棉袜业务2025H1收入基本平稳，利润同比下降近20%；无缝服饰业务收入略有增长，利润同比增长个位数。

   4、公司持续扩大海外产能布局，推进越南南定省项目建设，中长期竞争力有望提升。

   5、2025H1存货同比+4.7%至7.1亿元，存货周转天数+18.9天至149.2天；经营性现金流量净额2.5亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年归母净利润分别3.10/3.50/3.95亿元，对应2025年PE为11倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求波动风险；汇率异常波动风险；越南政策变化风险；客户订单转移风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。