新洋丰(000902):新型肥及磷肥放量增厚利润,盈利能力持续优化,25Q2业绩略超预期

#核心观点：

   1、公司2025年半年报业绩略超预期，25H1实现营业收入93.98亿元（yoy+12%），归母净利润9.51亿元（yoy+29%），毛利率17.34%（yoy+1.28 pct），净利率10.30%（yoy+1.51 pct）。

   2、新型复合肥及磷肥放量增厚业绩，25H1新型复合肥销售收入28.50亿元（YoY+27%），销售毛利率24.48%（yoy+2.58 pct）；磷肥销售收入23.11亿元（YoY+39%），销售毛利率19.81%（yoy+4.28 pct）。

   3、复合肥渗透率不断提升，公司复合肥销量自2015年的260.67万吨增长至2024年的435.71万吨，年复合增长率5.87%，其中新型复合肥销量年复合增长率达16.63%。

   4、项目储备丰富，10万吨精制磷酸、2万吨白炭黑、3万吨无水氟化氢项目已完成大部分建设工作，并拟投资96亿元建设磷系新材料循环经济产业园项目。

   5、磷矿持续高景气，公司已收购巴姑磷矿和竹园沟磷矿，加总采矿权规模约为270万吨，控股股东承诺将放马山中磷矿业50%股权注入公司。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年归母净利润预测为17.53、20.16、23.18亿元，对应EPS分别为1.40、1.61、1.85元，当前市值对应PE为10、9、8倍，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   1.原材料价格大幅波动；2.复合肥、磷肥价格下跌；3.农产品价格下跌导致复合肥需求减少；4.新项目建设进度低于预期。

  

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