常熟银行(601128):中期分红超预期,结构提"质"更见效

#核心观点：

   1、1H25常熟银行营收同比增长10.1%，归母净利润同比增长13.5%，非息收入同比增长57%是主要驱动因素。

   2、首次推出中期分红并提高分红比例至25.3%，静态估算股息率将提升至约4.1%。

   3、信贷结构优化，新增贷款近7成为户均1000万以下，新增经营贷全部为户均100万以下。

   4、1H25测算息差2.56%，同比下降19bps，但自4Q24以来季度间基本稳定。

   5、2Q25不良率持平0.76%，拨备覆盖率维持490%，资产质量保持极优水平。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为10.1%/13.4%/14.5%，当前股价对应2025年PB为0.74倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。