健盛集团(603558):俏尔婷婷盈利能力改善,上半年高分红

#核心观点：

   1、2025H1公司收入11.70亿元（+0.19%），归母净利1.42亿元（-14.46%），净利下降主要因关税反复、市场疲软导致产能端人员超配及管理费用增加。

   2、25Q2收入6.1亿元（-1.52%），归母净利0.82亿元（-2.23%），业绩低于预期，主要受费用率增长及资产减值损失增加影响。

   3、公司实施每股0.25元现金分红，分红率61.27%，年化股息率5.2%；截至2025年7月31日已完成515.9万股回购，金额4776万元。

   4、子公司表现分化：俏尔婷婷净利同比增长169.46%，健盛越南净利同比下降73.22%；美国对越南关税从46%降至20%。

   5、25H1存货周转天数149天（+19天），应收账款周转天数84天（+7天），应付账款周转天数35天（+4天）。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2027年收入预测至26.56/29.71/32.62亿元，归母净利预测至3.3/3.8/4.4亿元，对应EPS 0.94/1.08/1.23元。当前股价对应25/26/27年PE为10/9/8X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   汇率波动风险、原材料价格波动风险、终端消费需求疲软的风险、系统性风险。

  

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