新洋丰(000902):业绩稳健增长,新型肥料占比提升

#核心观点：

   1、新洋丰2025年上半年实现营业收入93.98亿元，同比增长11.63%，归母净利润9.51亿元，同比增长28.98%。

   2、分产品看，磷肥营收23.11亿元，同比增长39.34%；常规复合肥营收38.26亿元，同比下降6.66%；新型复合肥营收28.50亿元，同比增长26.83%。

   3、新型肥料销量从2018年的54.85万吨增长至2024年的138.00万吨，年复合增长率16.63%，占复合肥整体销量的比例从16.56%提升至31.67%。

   4、公司在新疆阿克苏投建35万吨/年新型肥料项目，并在安徽蚌埠拟投资建设100万吨/年新型作物专用肥项目。

   5、公司持续完善产业链一体化布局，包括磷酸铁及其上游配套项目、上游磷化工、收购集团的磷矿等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年净利润分别为14.70、16.81和19.08亿元，对应EPS分别为1.15、1.31和1.49元，当前股价对应P/E值分别为13、11和10倍。维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   原料单质肥价格大幅波动；下游农产品价格大幅波动；新建产能投放进度不及预期。

  

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