塔牌集团(002233):上半年业绩同比高增,分红+回购彰显信心-半年报点评

#核心观点：

   1、公司上半年实现归母净利润4.4亿元，同比增长92.5%，扣非归母净利润2.4亿元，同比增长31.7%。

   2、25H1公司实现水泥及熟料销量810.59万吨，同比增长10.9%，吨均价236元，同比下降12.6元，吨成本181元，同比下降13.3元，实现吨毛利55元，同比小幅上涨0.6元。

   3、上半年广东地区基建投资/房地产投资同比分别+2.1%/-16.3%，需求短期仍然承压。

   4、公司加强水泥窑协同处置固废项目管理，实现固危废处置量14.67万吨，同比大幅增长53.69%，环保处置营业收入0.54亿元，同比下降4.50%，毛利率51.53%。

   5、25H1期间费用率9.5%，同比-0.9pct，扣非净利率11.8%，同比+2.5pct。

   6、上半年公司非经常性损益同比增加1.51亿元，净现金水平高达47.2亿元，占总市值比重达47%。

  

   #盈利预测与评级：

   上调25-27年归母净利润预测至6.4/7.0/7.6亿元（前值5.6/6.9/8.1亿元），给予25年1X PB，对应目标价10.12元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   水泥需求不及预期、旺季涨价不及预期、煤炭成本上涨等。

  

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