常熟银行(601128):分红率大幅提升-2025年中报点评

#核心观点：

   1、常熟银行25H1营收、归母净利润同比分别增长10.1%、13.5%，增速环比25Q1分别提升0.1pc、下降0.3pc。

   2、25Q2末不良率环比持平于0.76%，拨备覆盖率环比持平于490%。

   3、25H1非息收入维持高增，中收、其他非息分别同比增长638%、45%。

   4、25Q2息差环比下降10bp至2.45%，主要受资产收益率下行幅度大于负债成本率影响。

   5、25Q2个人经营贷不良率较年初上升18bp至1.13%，其余零售贷款和对公贷款不良率均较年初改善。

   6、25H1财富代理业务同比增长53%，私行客户数同比增长12%。

   7、25H1中期分红比例达到25.27%，较2024年大幅提升5.5pc。

  

   #盈利预测与评级：

   预计常熟银行2025-2027年归母净利润同比增长12.87%/11.83%/11.11%，对应BPS 9.34/10.77/12.01元/股。目标价为8.96元/股，对应25年PB0.96倍，现价空间14%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济失速，不良大幅暴露，经营发展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。