常熟银行(601128):业绩增长强劲,分红比例提升-中报点评

#核心观点：

   1、常熟银行25H1归母净利润、营业收入分别同比+13.5%、+10.1%，年化ROE、ROA分别同比+0.06pct、+0.03pct至13.34%、1.10%。

   2、公司公告中期分红方案，上半年拟每股派息0.15元，占归母净利润25.27%（24A为19.77%），中期股息率为1.90%。

   3、25H1净息差2.58%，较25Q1-3bp，息差降幅收窄。资产收益率、贷款收益率分别较24A下行35bp、30bp，负债成本率下降25bp至1.98%。

   4、25H1非息收入同比+57.3%，占营收比例同比+7.0pct至23.5%。中收同比+638%，占营收比例同比提升2pct至2.3%。

   5、6月末不良贷款率、拨备覆盖率、拨贷比分别为0.76%、490%、3.7%，均较Q1持平。25H1年化不良生成率为1.00%，较24A-12bp。

   6、公司有60亿转债正处转股期，若成功转股可提升核充率2.09pct至12.82%。2024年底以来已公告7例村镇银行改制工作。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司25-27年归母净利润为43/48/54亿元，同比增速分别为11.7%/11.7%/12.5%。25年目标PB1.0倍，目标价9.48元。维持买入评级。

  

   #风险提示：

   需求修复不及预期；小微资产质量恶化超预期。

  

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